That which we call a rose, by any other name would smell as sweet.
分析財務狀況表的好處: [Graham & Dodd]
- It shows in nearly all cases how much capital is actually invested in the business, and how the capital structure is divided between senior issues and common stock.
- It reveals the strength or weakness of the working-capital position.
- It provides a check upon the validity of the earnings reported in the income account.
- It supplies data to test the true success or prosperity of the business - viz., the amount earned on invested capital.
- It supplies the basis for analyzing the sources of income and the relation of earning-power value to asset value.
- It supplies the basis for a long-term study of the relationship between earning power and asset values and of the development of the financial structure over the years.
各個財務報表 (財務狀況表、綜合損益表、權益變動表、現金流量表、附註、以及最早比較期間的期初財務狀況表) 的列報應具有同等的重要程度，不得強調某一報表比其他報表重要。接著進入正題。
財務狀況表分析總綱：
- 財務結構趨勢分析 [P152]
- 流動比率與速動比率趨勢分析 [P162]
- 股本形成 [P165]
- 長期投資透明度及總資產比率分析 [P189]
- 各類長短期投資的評價
財務結構趨勢分析 [P152]：
- 當財務數字出現短期單一期次異常時，不應就此立即斷論期營運出現重大轉變，而應先找出相關財務數字深入查證，才能得到事實的真相
- 趨勢方向變化之重要性大於絕對數字的短期波動。在趨勢的轉折處，鍥而不捨探尋真相，其重要性又大於只重視趨勢的觀察
流動比率與速動比率趨勢分析 [P162]：
- 流動比率 > 2 (至少 > 1)
- 公司資產流動性佳並足以應付短期資金需求。
- 速動比率 > 1
- 公司資產流動性足夠支應短期性債務。
- Q: 速動比率 < 1
- A: 顯示公司存貨部位不低。
- 存貨過高遇到存貨市場價格波動，對公司營運恐造成不利影響
- 存貨過高也可能是下游市場需求轉弱前之警訊
股本形成 [P165]：交易員的靈魂作者選股標準 [P61]
- 股本佔股東權益比不要超過 5 成
- 股本形成來自現金增資的比率越少越好
- 公司上市櫃滿二年以後，就不應該再有大幅度現金增資的行為發生
長期投資透明度及總資產比率分析 [P189]：
- 當長期投資佔總資產比率過高，且長期自由現金流量為負數時，應提高警覺
- 長期投資/總資產 > 40%
- 近四季ROE < 10%
- 稅後淨利 = 近四季稅後淨利總和
- 平均股東權益 = 最初季與最末季股東權益平均
- 最近五年合併報表自由現金流量 < 0
各類長短期投資的評價：
- 凡是可疑的事物，我們都應當把它們看作是虛妄的。
- 為了追求真理，我們必須在一生中，儘可能把所有事物都懷疑一遍。
René Descartes
Notes:
- 相對於盈餘，帳面價值更能顯示實際狀況
- 如果你擁有這些資本密集企業的全部股權，那些標準會計處理方法所給你的保留盈餘或許根本沒有任何經濟價值
- 清算價值 - 固定資產的實現價值大約只足夠彌補流動資產價值減損的部分，所以，一個工業公司證券的「淨流動資產價值」可能約略等於其清算價值。如果證券價格遠低於他的淨流動資產價值，請用力思考背後所隱藏的事實 [Graham, The Interpretation of Financial Statements]
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