2012年3月20日 星期二

郡大山、西巒大山 (2012.3.17-18) Day 2

前言:
話說一群人回到郡大山登山口,驚覺共炊燃料不足,幾經考量之後,政憲做出正確決定,到小七買桶裝水,省掉許多煮開水的瓦斯燃料。老天繼續考驗我們,晚上天氣稍差,到達人倫林道工作站已時候不晚。管理員不讓我們睡工作站,車子只能繼續開到西巒大山登山口。

1930,西巒大山第一登山口附近搭滿帳篷,繼續開到第二登山口,我們就在那附近紮營,人倫林道好硬,營釘很難插進去。剛好水源就在旁邊,方便大家煮晚餐。晚餐頗豪邁,為了抓緊時間,連司機大哥都下海幫忙煮飯。肉類處理能簡則簡,只要有熟就夠了。個人實在不善於煮吃,只好站在旁邊加油打氣。大家吃得很開心,大部分食物都有吃完,2130 開始善後。

因為西巒大山路途遙遠,領隊約定明天無論如何,中午十二點一到,人員一定要下撤。有位朋友傷到膝蓋,明天無法同行,只好留在登山口陪司機大哥泡茶聊天。2200 睡覺。

記錄:
  • 0300 起床。一般隊伍三點準時出發,比較不用趕時間,但多睡也很棒,精神會比較好。這天將是好天氣,帶足飲水、食物、鹽巴,準備今天的挑戰。
  • 0400 出發。走在大家後面,照自己的步調慢慢走,調勻呼吸,告訴身體我要走很久。過了半小時,身體完全沒有喘的感覺,心情也很愉快。摸早黑看不見前方景色,不覺路途遙遠,休息時就看星星,感覺很舒服。
  • 0600 森林營地。

    沿路展望不佳,特別是長箭竹,撥的很煩,地上長些許倒木,得小心跨過,我不小心腳跨太開,褲子就漏風了,膝蓋還不小心敲到石頭,吃痛,捲起褲管果然黑青,但我完全不想下撤,忍一下就過了。某朋友甚至踩空不小心扭到手,走路千萬要小心,雖然沒有危險地形,但被木頭絆到腳會很痛。

    樹形很美。
  • 0715 瞭望台。遠方日月潭被雲遮住,瞭望台感覺快垮了,但我還是爬上去拍照。休息許久,繼續往前推進,準備爬第一段陡坡。

    很顯然比郡大山難爬,雙手需要抓樹幹、箭竹,才容易爬上陡坡。我假借陪玉燕姐的名義,躲在後面慢慢摸,原本打算瘋狂壓快門,但我好懶惰,連拿相機的慾望也沒有。
  • 1050 小平台展望處。第二段陡坡蠻苦的,太陽又大又熱,曬的好累。
    又看到鳥鳥。看見昨天走的望鄉山、郡大山北峰(無感路過)、郡大山,感覺很妙。秀姑巒山、馬博拉斯山的山形好漂亮。宗偉在這邊慢下來,看來今天狀況不少。加油,剩下最後一段,我們再也爬不高,也能盡情曬太陽吃午餐。
  • 1115 ▲西巒大山(H3081M)。
    馬力加南山、馬力亞文路山、馬博拉斯山。駒盆山沒看到。秀大八。達芬尖山。玉山東峰、北峰、主峰、圓峰、玉山小南山、西峰。前峰沒進去。其實我只是想照漂亮的雲而已,不過台灣高山如美女,多到數不清,隨便丟一顆石頭,都可以打中百座山以上。

    然後我又搞笑了,北面沒照到,可惡,玉山太吸引人了。
    雲的位置剛剛好,不過也沒想到下山沾到一些霧珠。有位隊員膝蓋受傷沒辦法上山,可惜,但也預告下山的艱難。

    仆街照。
  • 1200 開始下山。還是跟玉燕走在一起。政憲大哥的新鞋子落底,超斜線的。建盛大哥用他靈巧的雙手,把鞋底緊緊綁在鞋子上。以前爬山會帶營繩,這次偏偏沒有帶,根據莫非定律,沒帶的東西一定用的到,果然。
  • 1420 瞭望台。大家聚在這邊聊天。我還是跟玉燕慢慢走,上回從神山 H4095M 一路降到 H1866M,下降 2200M,膝蓋痛了兩天,這次要乖一點,慢慢下。膝蓋雖然微酸,但完全不會痛,下踩也很正常。為了保護自己爬山的樂趣,弄傷自己可就虧大了。途中一直跟玉燕聊天,口乾舌燥,不斷停下來喝水。
  • 1640 水晶蘭森林,早上摸黑什麼都看不到,下午回家發覺特多水晶蘭。
  • 1720 西巒大山登山口。全員平安。每次回登山口都很捨不得。司機告訴我們車子燈打不開,大家匆匆整裝便驅車下山,狀況很多,但都能一一化解,老天真的有保佑。車子開到半路,燈突然亮了,這樣就不用被丟在水里搭統聯回台北,好開心。
  • 2120 高速公路塞車,卡在新竹。司機是好人,載我們到高鐵新竹站坐車,坐自由座回台北,蠻爽的不用堵在高速公路。坐了一百多次的高鐵,就這次最愉快,突然覺得很對不起茂森,車子是他吩咐的,他卻困在路上。

後記:
  • 狀況多的時候,大家一定要互相幫忙。
  • 西巒大山比北插天山難爬一些,要有心理準備,但也不必太過擔心。

2012年3月19日 星期一

郡大山、西巒大山 (2012.3.17-18) Day 1

這次行程感謝敦翔大嚮導全力促成,讓我有機會親臨郡大山、西巒大山的風采。山遙路遠,坐車比爬山累,特別是郡大林道,坐在洗衣機裡亂拳伺候,還好司機藝高人膽大,一路平安又順利,太感恩了。我們都是山的小孩,回家的路雖然崎嶇難行,還好天氣不錯,我們都能抵達登山口。颱風季節,路是否安然無恙?我很擔心。

時間:2012年3月17-18日 (六、日)

人員:領隊:敦翔。前嚮:思賢。押隊:建盛、政憲。茂森、阿丹、峻銘、超人、華倚、丸子、玉燕、宗偉、Jonhol Juo、我共14員。我比較幸運,每位成員都認識,但有些伙伴還是叫不出名字,殘念,我對人名沒甚麼招架能力。

天氣:白天晴朗、下午多雲飄點霧雨、晚上晴朗。

路線:(~代表車行,→代表步行)
  • Day 0:台北 ~ 永天宮(永安路1號)
  • Day 1:永天宮 ~ 十八重溪檢查哨 ~ 望鄉工作站 ~ 32K登山口 → 望鄉山 → 郡大山北峰 → 郡大山(來回) ~ 望鄉工作站 ~ 十八重溪檢查哨 ~ 人倫林道入口 ~ 人倫工作站 ~ 西巒大山第二登山口
  • Day 2:西巒大山第二登山口 → 森林營地 → 瞭望台 → 2830峰 → 西巒大山(來回) ~ 人倫工作站 ~ 人倫林道入口 ~ 水里 ~ 台北

記錄:
  • Day 0 2000 台電大樓捷運站一號出口。兩台廂型車各座七人,剛剛好。
  • 2345 永天宮。司機大哥推薦的住宿地點,很棒,宮旁有廁所,除了廁所的洗手台,宮旁邊還有兩個洗手台。除了睡廟前,還可以睡對面的康樂台(類似國小司令台),十分讚的露宿地點。
  • Day 1 0400 起床。司機載我們吃豐盛的早餐。
  • 0615 十八重溪檢查哨。警察杯杯檢查證件後,打開哨口鐵門讓我們進去爬山。哨口旁可見玉山主峰連成一氣的玉山山脈,旁邊則是傷痕累累的陳有蘭溪。
  • 0735 望鄉工作站。脖子快斷了,趕緊下車活動活動筋骨。

    小小展望,雖然天氣很好,但遠方山頭怎麼看都是霧霧的。玉山北峰(視野最高峰)、玉山主峰。龍頭教官上次帶大家認山頭(滿月圓停車場),感覺很類似。右邊看起來雖然很高,但左邊的北插天山更高。

    這是前往郡大山路上照的玉山主峰,比對山頭的形狀,平平的中間有一個尖起,若眼睛夠利的話,還可以見到玉山主峰上面的殘雪。
  • 0830 32K登山口。尋找水源,水源在林道旁靠山壁的地方,有些垃圾在旁邊,對面山屋更多垃圾。整裝準備出發。
  • 0850 出發。來回五小時,有許多時間可以慢慢照。

    天氣很棒。這天疏於防曬,以至於隔天走西巒大山得時時躲太陽,免得曬傷更嚴重。
  • 0920 ▲望鄉山(H3007M),前面催很快,為了讓自己走的舒服,特意放慢腳步,這天操壞了,明天可不好玩。望鄉山只有一面視野,剛好可以遙望故鄉。

    雖然太陽很大,但視線就是濛濛的。前方就是阿里山山脈,這邊看的到鄒族的聖山大塔山。大家休息片刻,繼續往郡大山移動。
  • 0930 出發。視野大開,沒有箭竹、大樹擋住視線,整片山林一覽無遺,平緩的路徑,無敵的展望,完全沒注意防曬,靠在石頭上發呆睡覺,曬的暖呼呼,押隊建盛大哥看了應該很斜線吧,哈哈。

    定焦鏡拍不到鳥。左至右的大山依序是大水窟山、八通關大山、達芬尖山、玉山東峰、玉山北峰、玉山主峰、玉山小南山、玉山西峰、玉山前峰。不熟悉這些山,只好回來再找amjads的展望圖來對,下次再爬郡大山我就認得了。

    從小溪看到台灣最高峰,沒有遺憾。路徑幾乎躺在稜線,視野極佳。

    同富山隔開兩條溪,開腸破肚的是中橫公路。後面那排還是阿里山山脈。峻銘、宗偉、華倚、建盛、我,大家一起摸,慢慢走比較快。無感路過郡大山北峰。
  • 1040 回首來時路展望。
    路徑十分乾淨,走起來很舒服。

    南三段。再度參考amjads前輩的圖。左邊顏色太淡,但還是認的出卡社大山。接著三個大山頭是東巒大山、烏達佩山、東郡大山。可樂可樂安山、本鄉山、天南可蘭山、望崖山、無雙山、儲山。義西請馬至山被樹擋住了。南三段太威猛了。
  • 1140 ▲郡大山(H3265M)。蠻會摸的,但也壓縮到自己的吃飯時間,沒辦法,老骨頭慢慢走天經地義。山上有三百六十度的視野。
    雲浪,嚇到,走在雲端感覺快飄起來了,好想賴在山上睡午覺,讓雲兒帶我飄下山。這天山頂很熱鬧,各方人馬在此集結拍照。自以為爬山能夠避開人潮,卻躲不過心中無形羈絆。

    拔辣角度,不管到什麼山,會不知不覺取這種景。

    以玉山當背景拍雲,真的太奢侈了。這樣還看的出來是玉山嗎?說不定我在騙你們喔。

    黏在一起的卓社大山、奇萊北峰、奇萊主峰、等等,當下鐵定認不清,因為稜線真的很平,太陽又很大,看不清楚情有可原。

    終於看到義西請馬至山。接著雲慢慢長出來,白姑沒看到,雪山我的愛還是沒看到。還好沒看到,這樣就有理由下次再來。郡大山非常適合拍照,路程不會太遠,走起來十分愉快,走在稜線上,爬過三個假山頭,山路就該長這樣。
  • 1440 天氣漸漸變差,趕緊下山。

    風雨前的寧靜,果然,回登山口後開始下毛毛細雨。

    回望,雲滾上山,快跑。有沒有很賤的感覺?我承認是有那麼一點,被雲追的感覺好特別。

    再見了,郡大山,希望妳的路還是完好如初。
  • 1600 回登山口。全員平安,在登山口看到一台野狼、三台速可達,太厲害了,郡大林道很難纏喔。整理裝備後,大家繼續震回十八重溪檢查哨,回想這段文字,我的頭突然變的很痛。雖然另一台車電瓶沒電,但盡責的司機還是很安全地帶我們回去十八重溪檢查哨。
  • 1800 十八重溪檢查哨。震動結束,繼續往人倫林道移動。(接 Day 2)

後記:
  • 出發前請再三確認郡大林道路況,目前沒斷。北大武山產道就不妙了,最近又斷一截,得多花兩小時到新登山口,末非北大武山還有新新登山口?希望不要。
  • 郡大山傳統路線沿途展望極佳,十分愜意,西巒郡大排在一起走,明顯有詐騙嫌疑,西巒大山傳統路線真的有點累,最後一段陡上還真吸不到空氣。從西巒下山也不敢走快,害怕傷到膝蓋,果然,現在打記錄雙腳完全沒有異狀。關於西巒大山更多細節,大家一定要忍耐幾天,靜待 Day 2 紀錄

2012年3月15日 星期四

Berkshire Shareholder Letters 2010 (On Reporting and Misreporting)

心得:
  • (Page 20) Net income 不重要,乍看下還蠻奇怪的。他這樣解釋的:
    We have that flexibility because realized gains or losses on investments go into the net income figure, whereas unrealized gains (and, in most cases, losses) are excluded.
    有沒有很熟悉的感覺?「反正沒有贖回,應該不算賠吧!」這些只是自我安慰的話語。會說這些話的人,心理都希望賠的能夠賺回來,至少讓我沒輸沒贏吧。如果真能賺回來,為何不加碼攤平,賺取最大的利益?簡單說就是賠,醒醒吧阿宅請以清算價值計算自身損益,這樣就對了。房地產也會有類似的話語,自住沒差。最好是啦。相信我,損失很痛苦,承認損失更痛苦。

    未看先猜巴菲特會這樣說。果然,realized 和 unrealized 會計處理方式不同,但實際上都是 gains/losses。在這邊玩文字遊戲沒有意義。
  • (Page 21) 巴菲特認為使用 Black-Scholes 估計期權是錯誤的。We would rather be approximately right than precisely wrong. 巴菲特接著嘲笑經濟學家(?):
    They made the ones learned in graduate school last a lifetime. University finance departments often behave similarly.
    我覺得很沒意義,沒有傻瓜相信傻瓜經濟學家,聰明的投機人怎麼賺傻瓜的錢?請繼續用學校那套解釋市場吧。
  • (Page 22) 貨幣氧氣理論,「一個投機者的告白」講過了,科斯托蘭奇還說「不要借錢投資股票」,一來資金有成本,二來心理有壓力,很容易陷入賠錢困境。
    Unquestionably, some people have become very rich through the use of borrowed money. However, that’s also been a way to get very poor.
    這些都是簡單邏輯,想通了就好。

最後再來看一下巴菲特指標,聽說可以定量化科斯托蘭奇雞蛋。

Eicar Anti-Malware Testfile

Reference: Eicar
X5O!P%@AP[4\PZX54(P^)7CC)7}$EICAR-STANDARD-ANTIVIRUS-TEST-FILE!$H+H*

2012年3月14日 星期三

“Margin of Safety” as the Central Concept of Investment

Link: http://www.set.in.th/ben_graham_the_intelligent_investor.pdf

全世界最有價值的網路連結,我得堅定自己的信心。巴菲特說第八章、第二十章值得看,有這麼神奇嗎?趕緊拿香一起拜吧。

心得:
  • If the margin is a large one, then it is enough to assume that future earnings will not fall far below those of the past in order for an investor to feel sufficiently protected against the vicissitudes of time. 如果股票不夠便宜,margin of safety 就不夠多,那就不夠安全。這我有慘痛經驗,雖然看準股市下跌可以撿便宜,但老闆還沒跳樓,心急了,撿到昂貴的便宜,瞬間未實現損失達四十萬,哇咧。買低賣高大家都會喊,但怎麼做到買低賣高,這可困難了。小時候老師叫我們用功讀書,大家也曉得用功讀書以後可以賺大錢,但真的有多少人用功讀書?一定有人反駁王永慶只有念到小學,那當然啦,股市裡賺錢的方法可多了,又不一定買低賣高才能賺錢。
  • 嘴砲結束。正式問題來了!如何買低賣高?郭恭克有給答案,那 Ben Graham 的答案又是如何?看書就是不斷的問作者問題,好的作者會晚點給你答案。
  • Graham 點到我的痛處 (彩晶、奇美電):Observation over many years has taught us that the chief losses to investors come from the purchase of low-quality securities at times of favorable business. 現在這些產業很慘,政府也沒必要救他們,資訊產業不是這樣玩的,有人類思想涉入的軟體產業才能主宰一切,如同 iPhone 4S、iPad 一般,蘋果不是靠 devices 賺大錢的。

    整個問題點在於:單月盈餘不等於盈餘能力。如果能體認這點,許多環節都能打通。例子:觸控面板廠勝華去年營收創新高,達到930.32億元,但是由於價格競爭激烈,產品平均單價下滑了20%至25%,造成毛利率減至2.57%,第4季毛利率更是轉為負數、僅-4.9%。營收不等於盈餘,盈餘又不等於盈餘能力,凡事得看清楚才不會吃虧。也請參考勝華2009年的新聞、股利政策及股本形成歷史,非常有意思。
  • The margin of safety is always dependent on the price paid. Graham 舉了一些反例說明這些事,若按照前面章節找股票,就有機會在很安全的情況下買進股票。好吧,這章不是 summary。

結論:
Investment is most intelligent when it is most businesslike. To achieve satisfactory investment results is easier than most people realize; to achieve superior results is harder than it looks.

Berkshire Shareholder Letters 2011 (Others)

心得:
  • (Page 10) Regulated, Capital-Intensive Businesses 這類公司特色是:the huge investment they have in very long-lived, regulated assets, with these partially funded by large amounts of long-term debt that is not guaranteed by Berkshire. Both businesses have earning power that even under terrible business conditions amply covers their interest requirements.
  • (Page 12) 看不懂:For 29 years, we have regularly laid out Berkshire’s economic principles in these reports (pages 93-98) and Number 11 describes our general reluctance to sell poor performers. 我剛剛查到的資料是:
    You should be fully aware of one attitude Charlie and I share that hurts our financial performance: Regardless of price, we have no interest at all in selling any good businesses that Berkshire owns. We are also very reluctant to sell sub-par businesses as long as we expect them to generate at least some cash and as long as we feel good about their managers and labor relations. We hope not to repeat the capital-allocation mistakes that led us into such sub-par businesses. And we react with great caution to suggestions that our poor businesses can be restored to satisfactory profitability by major capital expenditures. Nevertheless, gin rummy managerial behavior is not our style. We would rather have our overall results penalized a bit than engage in that kind of behavior.

    We continue to avoid gin rummy behavior. True, we closed our textile business in the mid-1980’s after 20 years of struggling with it, but only because we felt it was doomed to run never-ending operating losses. We have not, however, given thought to selling operations that would command very fancy prices nor have we dumped our laggards, though we focus hard on curing the problems that cause them to lag.
  • (Page 15) If something’s not worth doing at all, it’s not worth doing well, and I should have listened harder.

Berkshire Shareholder Letters 2011 (Insurance)

心得:
  • 這一部分沒什麼意思,除非我們將來開保險公司,就可模仿 Berkshire 概念,利用 float money 投資。
  • 以會計角度來看 float money,這是負債,但它本質就是錢,而且是沒有成本的錢 (需要付利息的錢叫做貸款,貸款是要成本的)。
    Our float is deducted in full as a liability in calculating Berkshire’s book value, just as if we had to pay it out tomorrow and were unable to replenish it. But that’s an incorrect way to view float, which should instead be viewed as a revolving fund.
    看似一切順利,但我們應該考慮 float money 投資失敗的風險,倘若碰到黑天鵝,保險公司必須理賠,那又該怎麼辦?一般保險公司玩不起 Berkshire-quality float。因此 Berkshire 保險業務比其他同業還要來的保守許多。(應該啦,肯定是這樣,不然怎麼玩 float money?)
  • 面對會計商譽,Berkshire 也謹守 Ben Graham 的教誨,將商譽視為毫無價值。
  • 接著 Berkshire 談保險公司營運目標,這有點廢話,保險公司本來就要如此操作。但我們可以用此標準來檢驗台灣的保險公司。
    1. understand all exposures that might cause a policy to incur losses;
    2. conservatively evaluate the likelihood of any exposure actually causing a loss and the probable cost if it does;
    3. set a premium that will deliver a profit, on average, after both prospective loss costs and operating expenses are covered; and
    4. be willing to walk away if the appropriate premium can’t be obtained. (傳說中的停損,賠錢的生意不要做)