Berkshire Shareholder Letters 2010 (On Reporting and Misreporting)

心得：

• (Page 20) Net income 不重要，乍看下還蠻奇怪的。他這樣解釋的：

  We have that flexibility because realized gains or losses on investments go into the net income figure, whereas unrealized gains (and, in most cases, losses) are excluded.

  有沒有很熟悉的感覺？「反正沒有贖回，應該不算賠吧！」這些只是自我安慰的話語。會說這些話的人，心理都希望賠的能夠賺回來，至少讓我沒輸沒贏吧。如果真能賺回來，為何不加碼攤平，賺取最大的利益？簡單說就是賠，醒醒吧阿宅。請以清算價值計算自身損益，這樣就對了。房地產也會有類似的話語，自住沒差。最好是啦。相信我，損失很痛苦，承認損失更痛苦。
  
  未看先猜巴菲特會這樣說。果然，realized 和 unrealized 會計處理方式不同，但實際上都是 gains/losses。在這邊玩文字遊戲沒有意義。
  
• (Page 21) 巴菲特認為使用 Black-Scholes 估計期權是錯誤的。We would rather be approximately right than precisely wrong. 巴菲特接著嘲笑經濟學家(?)：

  They made the ones learned in graduate school last a lifetime. University finance departments often behave similarly.

  我覺得很沒意義，沒有傻瓜相信傻瓜經濟學家，聰明的投機人怎麼賺傻瓜的錢？請繼續用學校那套解釋市場吧。
  
• (Page 22) 貨幣氧氣理論，「一個投機者的告白」講過了，科斯托蘭奇還說「不要借錢投資股票」，一來資金有成本，二來心理有壓力，很容易陷入賠錢困境。

  Unquestionably, some people have become very rich through the use of borrowed money. However, that’s also been a way to get very poor.

  這些都是簡單邏輯，想通了就好。
  

最後再來看一下巴菲特指標，聽說可以定量化科斯托蘭奇雞蛋。