Case Study: 1808

最近股板化妝品大大提到這檔股票，有必要重新檢視一下現有的證據。

• 公司變更前名稱：國賓大地環保事業股份有限公司。漂亮的殼，不碰看不懂的東西。
• 100年現金流量表(單位：新台幣仟元)指出，存貨(增加)減少 (4,539,109)，導致營業活動之淨現金流入(流出) (3,477,325)，建商經營形態就是如此，我不覺得財務結構有什麼問題，公司看房地產景氣吃飯，如果看好未來房地產市場，認為趨勢一路往上，這檔股票可以考慮。
  
• 但財務手法令人詬病。短期借款增減 2,712,840，發行公司債 1,600,000，發放現金股利 (203,789)，一手借錢，一手發錢，不予置評。
  
• 有公司債發行，類別是轉換公司債。期別1發行總額(元)600,000,000，期別2發行總額(元)1,000,000,000，加起來等於發行公司債。留意原始股東股權稀釋問題。然後自有資本比率 = 31.9% 低於 50%，但建築業是特例，為了衝刺房地產業績，我允許資本結構突然轉差，不借錢買土地、不發公司債蓋房子，怎麼能夠支付初期建築工程成本？這連必要之惡都談不上，這可是正當操作。可惜我看淡房地產後市。
  
• 其餘理由之前說過了。其他東西我看不懂，看不懂就不要做多或做空。