公司分析 - 去年度合併毛利率站回8%

牛股，目前不夠便宜，等待股價腰斬。最近市場氣氛不錯，再漲多一點吧。

1. K

• ROE = 13.81%
• PBR = 1.91
• K = 7.23
• 合理價位 = 17 ~ 25

2. ROE細部邏輯關聯分析

• 判斷獲利平穩成熟型公司。
• 在買進價格上，一定要有高度耐心與堅持，股票未出現便宜價格之前，千萬不要輕易出手買進。

3. 財務結構

• 自有資本比率偏低 (< 50%)，財務結構逐年轉弱，民97、98年向股東進行資本性增資。
• 速動比率趨勢雖然往上，但絕對數字偏低 (< 1)反映財務結構不佳的事實。
• 連續五年發放股利，民94、96自由現金流量為負，除了這兩年外，會計盈餘及營業活動現金流量趨勢向上。

4. 營業外收支比率

• 逐年降低，但絕對數字偏高 (20.13%)，需要謹慎評估盈餘品質。經分析盈餘品質相當好。
• 投資某工程建設(股)公司，持股34.27%。

5. 營收分析

• 12月平均線處於上升軌道，但3月平均線卻從高峰往下。採減碼策略。這也反映三大獲利能力漸漸衰退的事實。
• 年增率趨勢往上，反映純益率逐步上升的事實 (但幅度很小)，公司不太像正在成長或獲利好轉，因此判斷公司獲利平穩且成熟。

6. CCC

• 應收帳款平均收現天數、存貨平均銷貨天數、應付帳款平均付現天數、CCC皆往好的方向發展。