最近的新聞是「過勞？流感？ 員工大夜班猝死」
1. ROE三大面向邏輯分析 [P137]
ROE從2005年趨勢一路往下、純益率、總資產周轉率趨勢往下，權益乘數趨勢往上。
[P324] 判斷：「經營可能陷入困境」。策略：長期看跌，投資風險難以形容，除非公司經營策略徹底檢討、改善定產生實際改變，否則，短線股價的反彈，都可能只是另一次下跌的開始。
細看股本形成，從2005年不斷增資，雖然營收不斷創新高，但也潛藏較高的營業變動及財務風險。測試至此實無必要浪費時間繼續研究，但為了完整性，我會繼續揭露其他不穩定的風險。
2. 計算要求的預期報酬率 [P336]
K = ROE/(P/B) = 1.90。若 K = 10.00，則 P = 9.8。
3. 財務資訊解析
(1) BS:
A. 自有資本比率與權益乘數趨勢分析 [P155]
自有資本比率從2005年趨勢往下，負債比率及權益乘數同步上升 [P157]。自有資本比率 2009年更小於 50%。
對照交易員的靈魂作者選股標準所言：股本佔股東權益比不要超過 5成，股本形成來自現金增資的比率越少越好，而且一家公司上市櫃滿二年以後，就不應該再有大幅度現金增資的行為發生 [P61]。以上三個標準通通沒過，真慘。若將獵豹融會貫通後，以上三個標準根本不必記，獵豹早就暗示過了。
B. 流動比率與速動比率趨勢分析 [P162]
長期趨勢往下。近幾年流動比率大於一，速動比率大於一，原因出自存貨增加，這點可以從現金流量表及CCC分析得知。若短期內不能提升速動比率，則應提高警覺，盡量保守看待。
C. 股本形成 [P165]
不太理想。細看現金流量表，自由現金流量欠佳，營運活動之現金流量雖好，長年以來投資活動之現金流量早就吃光營運活動之現金流量。
(2) 三大財報綜合分析
A. 營業收入變動趨勢分析 [P198]
月營收與YoY趨勢向上後迅速拉回。累計營收年成長率趨勢向上。12個月均線處於上升軌道，3個月均線卻從高峰反轉向下，代表短期營運動能初步轉弱。應先局部賣出持股，觀察3個月均線下滑是否為短期現象，等到3個月均線走上升軌道且上升仰角 > 12個月均線上升仰角，再重新買進。
B. 三大獲利性指標趨勢分析 [P220]
趨勢緩下。若毛利率與營利率持續緩下，恐影響純益率。
C. 營業外收支的穩定度分析 [P237]
不穩定。細節 I don't care.
D. 現金流量與會計盈餘差異分析 [P254]
2010.3Q應收帳款及存貨大增，現金流量與會計盈餘差異離譜。
E. 現金流量表三大活動關聯性分析 [P272]
2010.3Q 營運成長且積極投資，但要留意持續性的高額資本支出加上對外融資，將使公司面對產業景氣波動風險時，其財務應變能力下降，投資人要有「不是大好，就是大壞」的心理準備。寧可不進行投資，也不要承擔過重的風顯。
F. 會計盈餘品質指標檢驗 [P292]
2010.3Q 每個指標皆偏正向。
G. CCC趨勢分析 [P309]
走下滑趨勢，十分不明顯。若只看絕對數字，比起其他公司則好到有點誇張，原因就是應收帳款平均收現天數約略等於應付帳款平均付現天數。
以上分析很有可能有錯，歡迎大家指教。股票會不會漲，並不在我的分析範圍裡頭。可能操作：略過。
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